经济日报原题目：精准滴灌 扎牢竹篱
【经济日报年初特殊报道·全面深入改革进行时金融篇】今年以来，我国金融改革工作亮点频现。与此同时，海内经济持续回稳态势还不牢固，国外各种不断定性因素还在积累，缭绕着资本市场改革、精准扶贫、企业降杠杆、房地产调控等，金融改革的步调也明显加快，有力地支持了实体经济发展——
更好地服求实体经济是今年金融工作的一大亮点。“一行三会”踊跃贯彻落实中央关于经济工作的系列部署，一方面变“大水漫灌”转为“精准滴灌”,另一方面对热点行业、区域的金融风险进行了有效管控，紧紧守住了风险底线。
今年以来，人民银行一改2015年全面降准投放流动性的做法，重要采用“结构性工具+回购操作”，通过公然市场操作、MLF和PSL等新型货泉政策工具向市场投放富余的流动性，保持了持重中性的货币政策基调。同时央行通过设破扶贫再贷款，专项用于支持贫苦地域处所法人金融机构扩展涉农信贷投放。
证监会发布意见，对贫困地区企业首次公开发行股票、新三板挂牌、发行债券等开辟绿色通道，有效引诱市场资金投向扶贫开发领域。股票市场融资功能得到恢复并健全，市场互联互通及多层次资本市场建设再上台阶。
国度开发银行、中国农业发展银行分辨设立扶贫金融事业部，中国邮政储蓄银行设立三农金融事业部，各家银行纷纭加大普惠金融建设力度，着力增添普惠金融服务和产品供应，晋升“三农”、贫穷人口、特别人群等单薄范畴的金融服务水平。
各金融机构充散发挥主观能动性，采取有效措施帮助实体经济，推出了更加切合实际的产品和服务，在有效扩大金融笼罩面的同时，鼎力降低实体经济融资成本。建行、农行等率先启动清偿转股，使得优质企业可能轻装上阵。
在为实体经济降成本的同时，防控金融风险的篱笆也在逐步扎紧扎牢。好比，针对互联网金融乱象，2016年4月，国务院组织14个部委召开电视会议，在全国规模内启动有关互联网金融领域的专项整治。半年多来，在相关地方和部门的尽力下，互联网金融风险的整体水平在降低，互联网金融风险案件高发、频发的势头已经得到初步遏制。针对部分保险公司在二级市场加杠杆频频举牌，12月5日，保监会下发监管函，针对万能险业务经营存在问题，并且整改不到位的前海人寿采取停滞开展万能险新业务的监管措施。12月9日，保监会明确表示已暂停恒大人寿保险有限公司委托股票投资业务。在监管措施出台以后，险资高杠杆举牌上市公司的行为得到初步遏制。
进入下半年以来，针对热门城市房价不断升温的现状，监管部门及时参与，叫停“首付贷”，切断理财资金违规进入房地产市场。10月以后，各热点城市纷纷重启限购限贷等措施。京、沪、深热点城市还进一步提高了投资、投机买房门槛，二套房首付比例提高至70%。国家统计局最新发布的11月房价数据显示，热点城市房价迎来拐点，屋子开端向其寓居属性回归，与高房价伴生的金融风险亦得到有效掌握。
精准滴灌助实体，扎牢篱笆防风险成为贯串今年金融工作的一条主线，更多的实体经济薄弱领域得到金融之水及时灌溉，而加杠杆玩套利游戏则实在领教了一回釜底抽薪。
关键词1
公开市场“锁短放长”
上半年，货币政策整体保持稳重基调，金融体系流动性较为充裕。从货币政策操作工具来看，与去年的“结构性工具+降准”为主，全面降准投放流动性不同。今年1月至6月，央行主要基于“结构性工具+回购操作”，通过公开市场操作、MLF和PSL等新型货币政策工具向市场投放充裕的流动性，仅在3月实施一次50个基点降准。
下半年以来，央行在公开市场先后重启14天、28天期逆回购操作，且拉长MLF操作期限，量价分别和锁短放长思路清晰。
8月24日，央行时隔近7个月后重启了14天期逆回购，利率为2.4%，持平于上次操作。9月13日，央前进行600亿元28天期逆回购，利率2.55%，较上次2.6%的水平降落5个基点。值得注意的是，此次28天期逆回购询量是4年来首次在年中进行。
此外，MLF续发期限变为6个月和1年期，强化了央行盼望金融去杠杆的用意。从量上看，央行公开市场操作净投放比拟并未减少，除了局部节令性需要上升，主要仍是受人民币贬值带来的资金外流及锁短放长的政策影响。从价上看，从短期到长期利率一直上行，非银金融机构流动性压力回升。央行近期的操作仍然通过锁短放长倒逼市场去杠杆。
关键词2
金融扶贫更精准
2016年3月，为加强扶贫金融服务的精准性和有效性，中国国民银行、发展改造委等结合印发了《对于金融助推辞贫攻坚的实行看法》，从充足施展各类金融机构主体作用、完美精准扶贫保障办法跟工作机制等方面提出了金融助推脱贫攻坚的细化落实措施。
涉农信贷投放是金融精准扶贫的重要抓手。3月25日，人民银行决定设立扶贫再贷款，专项用于支持贫困地区地办法人金融机构扩大涉农信贷投放。4月15日，银监会联合国务院扶贫办召开全国银行业扶贫开发金融服务工作推进会。
为加大金融精准扶贫力度，一些金融机构也纷纷成立金融事业部。4月份，国家开发银行、中国农业发展银行分离设立扶贫金融事业部。8月份，银监会批准中国邮政储蓄银行设立三农金融事业部。此外，各家银行纷纷加大普惠金融建设力度，着力增长普惠金融服务和产品供给，进步“三农”、贫困人口、特殊人群等软弱领域的金融服务水平。
2016年6月份，保监会与国务院扶贫办联合发布了《关于做好保险业助推脱贫攻坚工作的意见》，创设多项支持政策，明确详细落实措施，对深刻推动保险扶贫工作进行全面部署和安排。
9月份，证监会发布《中国证监会关于发挥资本市场作用服务国家脱贫攻坚战略的意见》，《意见》为支持贫困地区工业发展，赞助贫困干部稳定脱贫，对穷困地区企业首次公开发行股票、新三板挂牌、发行债券、并购重组等开拓绿色通道。
关键词3
互联网金融整治
2015年下半年以来，互联网金融行业发展的重大问题逐渐裸露出来，以“e租宝”“中晋系”为典范的各类非法集资案件，侵害了人民大众的好处。2016年4月份，国务院组织14个部委召开电视会议，在全国范畴内启动有关互联网金融领域的专项整治，为期一年。
10月13日，国务院办公厅颁布《互联网金融风险专项整治工作实施方案》。相关部委同时发布了包含P2P网络借贷、股权众筹、第三方支付、网络资管跨界金融、互联网金融广告、互联网保险在内的6个子方案。
此次互联网金融专项整治一个亮点就是采取穿透式监管。依照此前的分类，股权众筹归证监会管，网络借贷平台由银监会负责，互联网保险业务则由保监会来监管。但互联网金融往往存在混业经营特点，业务彼此嵌套，因而，计划决议，一是持有金融业务牌照但开展业务不规范的，由牌照主管部门进行整治。二是不持有金融业务牌照，但显著具备P2P网络借贷、股权众筹、互联网保险、第三方支付业务特征的，按照相关分领域的专项整治工作方案进行整治。三是不持有金融业务牌照，也不明白具备P2P网络借贷、股权众筹、互联网保险、第三方支付业务特征的，由省级人民政府同一组织，采取“穿透式”监管方式。
经由专项整治，互联网金融风险整体水平在下降，互联网金融风险案件高发、频发势头已经得到初步遏制。
关键词4
热点城市房贷降杠杆
今年以来，随同房地产市场起落，房贷降杠杆措施不断。一季度，在宽松政策环境、货币信贷环境下，市场预期向好，房地产市场成交稳步提升。此时，关于首付贷的消息层出不穷。首付贷是放大杠杆的金融工具，可能驱使一些收入较低或不稳固人群、高风险偏向人群匆促入市，轻易发生“次级贷款”。
监管部门很快留神到了这一景象。3月4日，深圳市金融办发函,请求互联网金融协会和小贷协会，对各自下辖企业放贷的情形进行排查。今年两会期间，人民银行副行长潘功胜就对首付贷公开表态称，央行与相干部门一起，对房地产中介机构、房地产开发企业以及他们与P2P平台配合发展的金融业务进行清算和整理。随后，各地监管部分接踵宣布举动，打击发放贷款作为屋宇贷款首付的行为。
首付贷之外，银行理财资金的涌入也为房贷加杠杆供给了“弹药”。此外，不少分歧规的信贷资金以及房地产信托业务等，也通过一些渠道，流向房地产市场。
10月初，多地发布楼市调控政策，紧接着，金融机构也开始了一轮房贷降杠杆。10月12日，央行召开商业银行住房信贷会议，转达房地产调控的会议精力。10月19日，央行上海总部召开了会议，要求各贸易银行亲密关注房贷集中度，合理调剂资产结构，积极支持实体经济；10月21日，银监会召开会议明确要求，严格履行房地产贷款业务规制要乞降调控政策；规范各类贷款业务管理，严禁违规发放或挪用信贷资金进入房地产领域；加强理财资金投资管理，严禁银行理财资金违规进入房地产领域；增强房地产信托业务合规经营。
近日召开的中心经济工作会议提出，微观信贷政策要支撑合理自住购房，严厉限度信贷流向投资投契性购房。跟着信贷政策和房地产调控的加码，房贷降杠杆还将连续，而房贷回升也将难再现。
关键词5
债转股落地
今年10月，国务院发布了《关于积极稳当降低企业杠杆率的意见》及其附件《关于市场化银行债务转股权的领导意见》，防范和化解企业债务风险，推进供给侧结构性改革，增强经济中长期发展韧性。10月份，建行与武钢团体及云锡集团相继达成债转股协定，标记着降低企业财务成本的债转股工作正式落地。
本次债转股一个重要特色是坚持扶优准则。激励面向发展前景良好但碰到临时艰苦的优质企业开展市场化债转股，对那些扭亏无望、已失去生存发展远景的“僵尸企业”、有歹意逃废债行为的企业、债权债务关联庞杂且不明晰的企业、有可能助长多余产能扩大和增加库存的企业明确提出要制止债转股。
另外，本次债转股保持市场化、法治化，债转股企业转股的债权、转股的价钱、实施机构由市场主体自主协商肯定。
通过市场化债转股可以辅助优良企业降杠杆降成本，将企业资产负债率降至能够接收的公道程度，坚持畸形融资才能，使得目的企业通过债务重组、资产重组、减员减负、剥离辅业等步骤，逐渐达到下降财务本钱、优化债权构造、培养造血功效、推进转型进级目标，迈上发展的新阶段。
要害词6
标准险资应用
2015年以来，保险资金频频在资本市场发挥拳脚。据不完整统计，从去年至今，多家险企通过二级市场举牌约40家上市公司。其中“安邦系”“宝能系”“性命系”“阳光系”多少个较活泼的险企举牌对象都包括地产行业。另外，商贸零售、金融行业、公共事业也呈现在投资对象中，民生银行、招商银行等都被险资举牌。
在举牌上市公司进程中，部分保险公司较为激进。有的甚至直接把持上市公司，并将原治理层调换；有的则以“举牌”为保护变成了游资。更值得关注的是，部分险资杠杆率较高，危险和迫害较大。
12月5日，保监会下发监管函，针对万能险业务经营存在问题，并且整改不到位的前海人寿采取结束开展万能险新业务的监管措施。12月9日，保监会明确表现已暂停恒大人寿保险有限公司委托股票投资业务。12月13日，保监会召开专题会议，保监会主席项俊波指出，要全面落实“保险业姓保、保监会姓监”要求，并明确提出保险业要助推中国制作，做善意的财务投资者，不做敌意的收购节制者。
在监管措施出台当前，险资高杠杆举牌上市公司的行动得到初步遏制。
关键词7
深港通启航
12月5日，深港通正式开明。至此，沪深港三地证券市场胜利实现互联互通，中国资本市场对外开放又迈出重要一步，也标志着2016年《政府工作讲演》中提出的“适时启动深港通”如约完成。
深港通是由深股通和深港通下的港股通两部门组成，是衔接深港两地市场的桥梁。对A股市场来说，其意思并不在于短期能给市场带来多大的增量资金，而在于海外进步投资理念的引入以及开放的国际化姿势，这将有利于推动A股参加MSCI国际指数。
对于香港来说，深港通是内地与香港互联互通的新篇章，是香港国际金融核心发展的新里程碑。深港通的推出将进一步强化香港作为离岸人民币资产管理中央的位置。
深港通通车，也是我国资本市场持续对外开放的一个明确信号，其价值可能须要两三年或者更长的时光来测验。作为一项立异的互联互通模式，沪港通和深港通着眼于久远和将来，其升级和完善将是循序渐进和持续的。深港通的顺利启动以实际证实，两年前沪港通开启的互联互通模式是可以复制和扩容的。在未几的未来，资本市场将进一步加快对外开放。
症结词8
多层次资本市场建设
12月19日，新三板市场企业总数到达10000家，累计实现融资2525.84亿元。新三板作为我国多档次资本市场系统的主要环节，获得了明显成就，也成为创业投资退出的重要渠道。
此外，今年以来已经有超过260家企业拿到IPO（首次公开发行）批文。2016年至今我国市场3个交易所(深交所、上交所、港交所)融资规模已位列寰球前三。我国IPO也在井井有条地进行并有提速态势，A股融资功能在阅历了异样稳定之后，逐步恢复正常。
健全多层次资本市场体制，是完善古代市场体系的重要内容，也是增进我国经济转型升级的一项策略义务。目前，我国已初步构成交易所主板、中小板、创业板、新三板、区域股权市场、机构间报价体系和私募股权投资市场在内的多层次资本市场架构。当然，也应当看到当前多层次资本市场体系存在着不少凸起问题。比方，股权融资范围过小，在降低企业负债率、防备金融危险方面发挥的作用较为有限；资本市场在调结构、助翻新、领导资源配置等方面发挥作用不够显明等。（起源：经济日报文字收拾：孟 飞 温宝臣）
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