●住房库存总量仍然偏高，且空间错配问题仍然突出。一、二线城市库存少、投资增添率低，销售火爆，住房在当前及未来仍然缺乏；三、四线及以下城市库存大，销售增长缓慢，且房地产投资、新开工依然强劲，去库存后果不明显。当前及未来库存压力主要体现在非重点城市当中。
●本轮楼市过热主要集中于一线城市与部分二线城市等热点城市，无论是热点城市房价的上涨幅度还是风险的积累程度，均已超过2009-2010时期，值得各界高度小心。但是，全国楼市总体风险仍然处在可控的规模。
●本次调控在治天性政策与轨制方面存在一定的不足：第一，炒房经济鼓励机制没有转变；第二，政府内部调控机制有待健全；第三，土地政策不够给力；第四，金融追查没有发展；第五，相应的财税调控政策没有出台；第六，限购政策作用有限。
●瞻望2017年，总体上，楼市将连续新一轮短期调整，但有不断定性。时间上，调整将持续一年左右。预计全国销售价格增幅将逐步回落，个别时光段也有可能出现价格回落。
2016年中国楼市经历了由触目惊心、跌荡起伏到化险为夷的过程。2015年年中以来，在相对宽松的政策背景下，中国房地产市场逐渐进入上升的周期，尤其是2016年初之后，房地产市场出现井喷式爆发，由一线向周边及二线城市波浪式扩散回暖，虽在4月份之后呈现回落调整的迹象，但是自7月尤其是8月份以来情势迅猛逆转，房地产市场出现过热，面临着区域进一步扩散和热点地域疯狂和失控的风险。随着一线城市从严调控的推动，以及9、10月份热点二线城市房地产调控的集中收紧，楼市初现降温迹象。2016年楼市经历了整体上升、局部过热和调剂出现的过程。详细表示：
热点城市房价增幅
从大幅增长到环比回落
2016年，热点城市房价增幅阅历了从大幅增长到环比回落的过程。2016年2-9月，全国商品住宅均匀销售价格分离为7394、7400、7449、7418、7322、7337、7362、7373元/每平米，同比分辨增长14.39%、18.25%、16.28%、14.26%、12.30%、11.50%、11.51%、12.66%，涨幅皆超过了2014全年(1.28%)和2015全年(9.11%)程度，其中3月份增幅为最高值，简直为2015年全年同比增速的两倍。尤其是热点城市房价更是暴涨惊人，可以用“疯狂攀高、迅猛飙升”来形容，4月份，一线城市新建商品住宅销售价钱同比涨幅更是达到33.9%，创造了历史新高，只管4月至9月份间涨幅略有收窄，但仍旧保持同比增速在29%以上的高位运行。
进入10月份以后，受政府调控办法的影响，房价增幅环比着落。10月、11月持续两月，百城住宅均价环比上涨幅度均较上月回落，特殊是热点城市房价环比下降显著。
投资投机需求
由迅速爆发蔓延到沉寂离场
本轮楼市局部高潮总体与一、二线以及部分三线城市异地购房比例高、投资投机需求爆发亲密相干。住房需求是驱动楼市发展的最主要能源，包含消费性需求(自住性、改良型)、投资性需求、投机性需求的开释或短期叠加会对住房市场发生主要影响。个别而言，与居民收入、人口构造有关的花费性住房需求，以及基于资产保值的公道投资性需求通常会保持相对平稳增长和释放，而以套利、炒作为主的投资投契性住房需求存在短期内敏捷涌入楼市的特色，催高楼市虚火。从住房销量呈现的需求变动来看，本轮楼市局部疯涨中住房投机成分占比拟高，投机需要火旺。2016以来，全国商品住房销售面积呈现了一波井喷式的稳定增长过程，1-4月份的同比增长率一度到达38.3%，发明了2015年初以来的峰值。1-9月份，全国商品房销售面积9.31亿平方米，同比增长27.14%，比2015年全年高出了20.27个百分点。但进入10月份后，受楼市调控措施的影响，投资投机需求霎时沉静离场，热点城市住房成交量呈现环比下行态势，部分城市降幅较大。
开发投资增幅
由快升到缓落再略有反弹
全国房地产开发投资同比增速扭转连续俯冲式下滑后，于2016年初有了显明的回升。2016年1-9月份，全国房地产开发投资7.46万亿元，同比名义增加5.76%，比2015年全年提高4.77个百分点。其中，住宅投资4.99万亿元，增长5.11%，比2015年全年进步4.73个百分点，总体出现疾速回升到迟缓回落再略有反弹的进程。进入10月份当前，政府增强了楼市调控，但房地产开发投资持续坚持安稳增长态势。
全国住宅开发投资在总体回暖调整过程中，不同类型城市间存在一定的差别。2015年10月至2016年9月间，40个重点城市的房地产住宅开发投资同比增速保持平和上行，累计值同比增幅最高为6.2%，最低为2.1%，而非重点城市的同比增速在-1.43%和7.43%的区间调整运行，重点城市住宅开发投资累计量的全国占比保持在50%以上。
住房供求空间错配
持续加剧
尽管从总量上看住房销量大幅增长，名义库存不断下降，去库存获得了一些功效。但是，住房库存总量仍然偏高，且空间错配问题依然突出，表现为一、二线城市库存少、投资增加率低，销售火爆，住房在当前及未来仍然短缺；三、四线及以下城市库存大，销售增长缓慢，且房地产投资、新开工依然强劲，去库存效果不明显。
从库存来看，热点城市库存减少，三四线楼市库存压力仍大。据中国指数研讨院统计，截止到2016年8月底，北上广深四个一线城市的商品住宅待售面积均不足1000万平方米，且均浮现降低趋势。从去化周期来看，一线城市整体库存去化周期缩短，其中北京、上海、广州库存去化周期均不足10个月。2016年以来，以楼市四小龙——南京、姑苏、合肥、厦门为首的二线重点城市库存明显降落，甚至涌现告急。与此不同的是，一些二线城市及三四线城市仍面临较大的去库存压力。从期房库存来看，2016年，以三四线及以下城市为主的全国非重点城市在期房待售面积、期房多余库存都要远超过全国40个重点城市。当前及将来库存压力主要体当初非重点城市当中。
从潜在供给来看，接洽到非重点城市的住宅开发投资增速快于重点城市，使得住房在重点城市与非重点城市的空间错配进一步加剧。从反应开发企业投资的先行指标以及作为未来潜在供给的住宅新开工面积来看，非重点城市的新动工累计值占全国的比重较大，从前一年间始终保持在60%以上，当经由必定的施工周期转化为未来的住房有效供应后，空间错配必将进一步加剧。
热点城市楼市
由恐慌疯狂恢复理性和冷静
在经济下行压力仍旧较大的宏观背景下，面对起初的楼市局部过热局势，政府没有及时发声，使得市场预期中心会为了保增长而放任房价上涨，从而引起市场恐慌，“抢房潮”大有继承蔓延之势。2016年年初以来跟着热点城市房地产库存量的一直减少，部门城市从去库存转为克制购房，在这种情形下，库存的告急、政策的收紧，使热点城市楼市完整陷入市场恐慌，终极导致房价暴发式上涨。恐慌性“抢房潮”不断出现，在预期改变跟恐慌心理驱动下，一些城市某些地段的楼盘呈现出“去年廉价无人问，今年价高争先抢”的怪象。进入10月份后，热点城市政府接踵出台了一系列的楼市调控政策，快捷有效地稳固了房地产市场，热点城市楼市由恐慌猖狂恢复感性和沉着。
通过中国住房市场风险监测系统测度发明，全国35个大中城市广泛存在估值过高的风险。横向来看，热点城市的整体风险状况较为凸起，而二线非限购城市的风险状态绝对乐观。纵向来看，当前住房市场风险整体高于2010年，估值过高的住房市场将极有可能呈现房价增速放缓甚至是房价下跌的情况。本轮楼市过热主要集中于一线城市与局部二线城市等热门城市，无论是热点城市房价的上涨幅度仍是危险的积聚水平，均已超过2009-2010时代，值得各界高度警戒。然而，全国楼市总体风险依然处在可控的范畴。第一，重要指标不超出风险把持线；第二，本轮过热是部分不是全局性的；第三，本轮高涨与繁华不是长期拐点；第四，有诸多政策工具能够备用。
2016年1-9月份楼市局部过热及其一系列问题的产生，是在固有的制度破绽之下购房者、开发商、金融机构、中介等市场主体以及政府部分基于利益追乞降心理预期开展协作博弈的成果。第一，经济下行、国民币贬值、资产荒、实体经济不景气与城市分化是引发楼市局部过热的重要环境前提。第二，驱动全社会支撑或从事房地产投资投机的好处机制是导致楼市局部过热的深层本源。第三，市场主体配合博弈是楼市局部过热的整体原因。第四，巨量资金导入是楼市局部过热的主要源头。第五，“地王”频出是引起楼市过热与恐慌的直接起因。第六，处所政府消极调控是房价暴涨和市场恐慌的重要原因。
针对局部炽热的楼市，2016年10月热点城市政府相继发动了一场密集而急促的楼市“阻击战”，各地将限购作为调控政策主轴，抉择重启限购的政策模式。通细致化限购尺度、晋升二套房首付比例、扩展土地供给、进行预期治理、打击重大捣乱房地产市场秩序的行动等多种有力手腕，倏地有效地稳定了楼市，使热点城市楼市普遍降温。此次楼市调控主要表现以下多少大准则：第一，中央监控，地方调控；第二，局部调控，整体不动；第三，抑制投机，维护消费；第四，一城一策，分区调控；第五，同一举动，群体出击；第六，边调边看，逐步完美。但是，本次调控在治标性政策与制度方面存在一定的不足：第一，炒房经济激励机制没有改变；第二，政府内部调控机制有待健全；第三，土地政策不够给力；第四，金融清查没有开展；第五，相应的财税调控政策没有出台；第六，限购政策作用有限。总之，本轮调控的政策原则拥有精准性与协同性，政策措施具备短期性与行政性。
瞻望2017年，总体上，楼市将延续新一轮短期调整，但有不肯定性。时间上，调整将持续一年左右。预计全国销售价格增幅将逐步回落，个别时间段也有可能出现价格回落。2016年全年的销售额及增幅都将创历史新高。2016年以后的几个月将延续库存减少的势头，2017年去库存压力将再次有所加大。投资在2016年有望保持在5%以上，在2017年年初经过波动后，全年可能会稍低于2016年的水平。空间上，市场调整也将呈现差异化的趋势。一、二线热点城市未来调整幅度可能将相对稍大。因为采用的政策有差异，市场反映程度和调整幅度将有所差异。但因为供求缺口大，预计2017年的投资将会增长。而三、四线及以下城市前期回升有限，未往返调幅度也将不大，预计投资增幅回落幅度可能会超过销售增长回落幅度。与此同时，须要警惕调整没有到位过热仍在继续、调整过速过猛、调整出现逆转等未来的市场不确定性。
(倪鹏飞 沈破 丁如曦 作者单位：中国社科院财经策略研究院《中国住房发展讲演》课题组)
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